近期，电子分销企业深圳深蕾科技股份有限公司(下称“深蕾科技”)向深交所递交了招股说明书，拟主板上市。

虽然是首次递表，但是深蕾科技算得上是A股市场的“老熟人”了，曾经多次“牵手”上市公司，后均以失败告终。

如今，深蕾科技选择独立上市，它能否成功？

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来源：张力

坎坷上市路

据悉，深蕾科技的主营业务是电子元器件分销及技术支持，为客户提供电子元器件及集成电路应用综合解决方案。

回顾深蕾科技的上市历程，不可谓不波折。

早在公司前身易库易供应链成立当年，退市公司罗顿发展就曾试图收购公司。

值得一提的是，虽然易库易供应链彼时刚刚成立，但在易库易供应链成立之前，易库易成立于2000年，是亚太区首家电子元器件全透明B2B交易平台。

2016年8月，罗顿发展公告拟购买易库易供应链100%股权，交易作价亿元。彼时，易库易供应链成立仅两个月。2016年4月30日，当时的交易预估值为亿元，较其账面净资产亿元增值亿元，增值率达%。

除了高增值率引发各方关注，市场更加关注的是，并购标的实控人夏军为罗顿发展实控人李维的妹夫。如不考虑配套募集资金，交易完成后李维持有罗顿发展%股权，夏军及其配偶则持有%股权，持股比例接近。

虽然公司一直强调两者不存在一致行动关系，但亲属关系和相近的持股比例仍引来外界质疑。

对此，上交所更是三度下发问询函，一直追问两者是否存在一致行动关系。

4个月后，罗顿发展宣布终止此次收购，理由是近期国内证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化，交易各方认为继续推进本次重大资产重组的条件不够成熟。

2017年11月，罗顿发展再度展开收购易库易供应链100%股权，此次交易对价提至亿元，增值率为%。

为解决一致行动人的问题，2016年12月，易库易供应链股东易库易科技(夏军实控)将所持51%股权转让给宁波德稻。股权转让完成后，易库易供应链的控股股东为宁波德稻，实际控制人为李维。

考虑配套融资，本次交易完成后，李维将控制上市公司%股权，仍然为上市公司的实际控制人，夏军同时还是李维的一致行动人。

但该方案于2018年7月上会时被否，原因是监管认为易库易供应链未来持续盈利能力存在不确定性。

“两嫁”罗顿发展不成，深蕾科技后来又搭上了深圳华强。

2019年6月，深圳华强公告称，公司拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金等方式收购深蕾科技75%股权，交易价格还未确定。

但仅三个月后，深圳华强就宣布重组终止。

对于终止本次重大资产重组的原因，深圳华强表示双方对本次交易进一步的商业条款无法达成一致，经交易双方友好协商，一致同意终止本次重大资产重组事项。[page]

业绩波动

结合多次重组公布的数据来看，深蕾科技多年来的业绩波动较大。

2014年-2016年，公司实现的营业收入分别为亿元、亿元、亿元，实现的归母净利润分别为万元、万元、亿元。

值得一提的是，在与罗顿发展的重组交易中，交易对方作出业绩承诺：2017年-2020年，标的公司实现的归母净利润分别不低于亿元、亿元、亿元、亿元。

而根据公司实际的净利润情况，公司即使重组成功，也不能完成相应的业绩承诺。

据悉，2017年-2018年及2019年前4个月，公司的营业收入分别为亿元、亿元、亿元，同期归母净利润分别为亿元、亿元、亿元。

IPO日报计算发现，2017年，深蕾科技的归母净利润的增长开始放缓。到了2018年，公司的收入增速同比下降47个百分点，归母净利润也出现下降。

值得注意的是，此前罗顿发展曾披露，公司采购自美国博通(Broadcom)的产品金额就占到了总体采购额的80%以上，而采购自前五大供应商的产品，占总采购金额比例更是超过了95%，公司对供应商的依赖度和集中度可见一斑。

招股说明书显示，2020年至2022年（下称“报告期”），深蕾科技实现的营业收入分别为亿元、亿元、亿元，归母净利润分别为亿元、亿元、亿元。

报告期内，公司的收入持续上升，但是净利润先增后降。

对比发现，虽然公司2022年的收入是2016年的两倍多，但是净利润还略微小于2016年。

而这主要是因为毛利率的下滑，报告期内，公司毛利率分别为%、%、%。

而在此之前，2015-2018年以及2019年1-4月，公司的毛利率分别为%、%、%、%、%。

并且从数据来看，深蕾科技的采购集中度仍然很高。

报告期内，公司对前五名供应商采购金额占采购总额的比例分别为 %、%及 %，其中第一大供应商博通的相关采购金额分别为亿元、亿元、亿元，占采购总额比例分别为%、%及%。